El último reporte de empleo y desempleo refuerza un mensaje que lleva meses tomando forma: el mercado laboral en EE.UU. se está enfriando gradualmente, no colapsando. La creación de empleo se mantiene por encima del ritmo necesario para sostener una tasa de desempleo estable, mientras que el leve repunte del desempleo parece reflejar una mayor participación laboral más que un shock abrupto de demanda.

Comentario de Ofo: “Los últimos datos de empleo y desempleo subrayan un mercado laboral que se está enfriando gradualmente, no colapsando, lo que debería mantener a la Reserva Federal cómodamente en pausa.”

Qué mostró el informe del BLS

  • Nóminas no agrícolas: +64,000 en noviembre, por encima de lo esperado, tras -105,000 en octubre.
  • Nóminas privadas: Avances sólidos en ambos meses; el promedio de los últimos tres meses ronda 75,000 al mes—muy por encima del crecimiento “de equilibrio” estimado por la Fed (~30,000).
  • Tasa de desempleo: Subió a 4.56% en noviembre desde 4.44% en septiembre; el redondeo a un decimal exagera la magnitud del movimiento.

Por qué octubre lució débil: ruido en empleo público

La caída de octubre estuvo fuertemente distorsionada por una reducción de 157,000 empleos en el sector público, debido a la salida oficial de trabajadores inscritos en el programa de renuncia diferida de la administración Trump. En contraste, el empleo privado mantuvo un avance saludable, lo que sugiere que la demanda laboral no se deterioró de forma repentina.

El desempleo repuntó, pero importa la explicación

La tasa de desempleo subió en noviembre, pero parte de ese incremento parece estar asociado a crecimiento de la fuerza laboral. En la práctica, cuando más personas entran (o regresan) al mercado laboral, el desempleo puede subir temporalmente aun con contrataciones en curso.

Además, el BLS no publicó la tasa de desempleo de octubre porque no pudo recolectar datos retroactivamente tras el cierre del gobierno, por lo que el reporte combinado octubre–noviembre debe leerse considerando ese bache de información.

Implicaciones para la Reserva Federal

Desde una perspectiva de política monetaria, el reporte no cambia de manera significativa la narrativa dominante. El empleo sigue lo suficientemente firme como para evitar recortes inmediatos, y el enfriamiento gradual ayuda a reducir el riesgo de presiones inflacionarias derivadas de salarios.

  • Escenario base: Mercado laboral resiliente, lo que respalda una postura de pausa.
  • Qué podría cambiar el panorama: Una desaceleración sostenida del empleo privado y un aumento más pronunciado del desempleo que no se explique por mayor participación.

Lecturas para el mercado

  • Tasas: Un “soft landing” en empleo respalda la idea de una pausa prolongada.
  • Activos de riesgo: Enfriamiento sin ruptura suele ser constructivo; sectores sensibles al crecimiento pueden beneficiarse si baja la volatilidad de tasas.
  • Qué vigilar: Solicitudes de desempleo, indicadores salariales y revisiones cuando la normalización de datos post‑shutdown sea completa.

Conclusión

Las nóminas aún crecen a un ritmo compatible con una economía estable, aunque la tendencia se modera frente a los máximos del ciclo. Con un desempleo que sube solo de forma acotada—y en parte por razones benignas—este informe respalda la idea de que la Fed puede mantenerse cómodamente en pausa hacia mediados de 2026.