El PCE subyacente, la medida de inflación preferida de la Fed que excluye alimentos y energía, subió 0.2% m/m en septiembre y 2.8% a/a, en línea con el consenso y apenas por debajo del 2.9% de agosto.

Puntos clave

  • 0.2% m/m y 2.8% a/a, consistentes con la desinflación.
  • Impacto de política limitado esta vez: el reporte se retrasó por el cierre de gobierno y ya tiene tres meses.
  • Enfoque de la Fed se trasladará a señales en tiempo real y tendencias adelantadas.

Por qué importa

El PCE subyacente suele pesar mucho en la reacción de la Fed. Con este dato rezagado, los responsables priorizarán señales más oportunas como la dinámica del empleo, la inflación de servicios sin vivienda y los indicadores de encuestas.

Escenario de política

Esperamos una postura paciente mientras progresa la desinflación. El umbral para volver a endurecer se mantiene alto; la dependencia de datos y la comunicación en torno a servicios y vivienda serán clave.

Implicaciones para inversión

  • Tasas: Sesgo a menores rendimientos en la parte corta si se consolida la desinflación; persistirá la volatilidad de la curva.
  • Acciones: Preferencia por calidad y resiliencia de flujos ante un crecimiento nominal más lento.
  • Crédito: Preferencia por grado de inversión frente a alto rendimiento dado el costo de financiamiento para emisores de menor calidad.