El Índice de Precios al Consumidor (IPC) de Estados Unidos subió 2.7% interanual en diciembre, igualando las expectativas del mercado y manteniéndose estable respecto a la lectura de noviembre. Aunque la cifra general sugiere estabilidad, la dinámica subyacente revela un panorama inflacionario que permanece obstinadamente elevado al entrar en 2026.
Comentario de Ofo: "Los datos de diciembre confirman que la inflación en EE.UU. se mantiene estable pero elevada, con riesgos inclinados hacia un repunte a mediados de año que podría poner a prueba la determinación de la Fed en su política de tasas."
Desglose del IPC de diciembre
Los últimos datos de inflación pintan un panorama matizado de las presiones de precios en la economía:
- IPC general: Subió 2.7% interanual, sin cambios respecto a noviembre y en línea con las expectativas del mercado.
- Inflación subyacente: Excluyendo alimentos y energía, los precios aumentaron 2.6% en el último año—ligeramente por debajo del pronóstico de consenso de 2.7%.
- IPC mensual general: Subió 0.3% mes a mes, igualando las proyecciones.
- IPC mensual subyacente: Aumentó solo 0.2%, quedando ligeramente por debajo de las expectativas.
2025 cierra con inflación estable pero persistente
Los datos de diciembre confirman que Estados Unidos cerró 2025 con una inflación que se mantuvo notablemente estable durante el cuarto trimestre, aunque todavía elevada por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal. La persistencia de las presiones de precios, particularmente en servicios y costos de vivienda, continúa desafiando la narrativa de un retorno rápido a los niveles de inflación prepandemia.
Observaciones clave del informe de diciembre:
- Inflación de servicios: Sigue siendo el principal impulsor de las lecturas subyacentes elevadas.
- Costos de vivienda: Continúan ejerciendo presión al alza a pesar de señales de enfriamiento en datos de alquileres en tiempo real.
- Deflación de bienes: Proporciona cierta compensación, pero su contribución desinflacionaria podría estar desvaneciéndose.
- Volatilidad energética: Sigue siendo una incógnita para las lecturas generales en los próximos meses.
Perspectiva 2026: Una prueba a mediados de año
De cara al futuro, esperamos que tanto el IPC general como el subyacente aumenten ligeramente en los próximos meses, alcanzando potencialmente un pico alrededor de mediados de año antes de moderarse. Nuestro escenario base ve la inflación terminando 2026 cerca del 3%—todavía significativamente por encima del objetivo de la Fed.
Varios factores respaldan esta perspectiva:
- Efectos base: Las comparaciones favorables de principios de 2025 se desvanecerán, potencialmente empujando las lecturas interanuales al alza.
- Presiones salariales: La resiliencia del mercado laboral continúa apoyando el gasto del consumidor y la inflación de servicios.
- Incertidumbre política: Las posibles implementaciones de aranceles y cambios en la política fiscal podrían añadir presiones de precios.
- Rezago en vivienda: La transmisión retrasada de los alquileres de mercado a los componentes de vivienda del IPC puede mantener el subyacente elevado.
Implicaciones para la Fed
La tendencia reciente sugiere que, aunque las presiones inflacionarias permanecen contenidas por ahora, el camino por delante podría desafiar el compromiso de la Reserva Federal de equilibrar el crecimiento y la estabilidad de precios. Un repunte de la inflación a mediados de año probablemente:
- Limitará las expectativas de recortes de tasas: Los mercados podrían necesitar reducir aún más las expectativas de flexibilización monetaria en 2026.
- Pondrá a prueba la credibilidad de la Fed: La determinación del banco central de mantener su postura de lucha contra la inflación será escrutada.
- Aumentará la volatilidad: Los mercados de renta fija podrían ver una mayor sensibilidad a las sorpresas en datos de inflación.
- Apoyará al dólar: Las expectativas de tasas más altas por más tiempo típicamente fortalecen la moneda.
Conclusión
El informe del IPC de diciembre confirma que la inflación estadounidense se ha asentado en un equilibrio estable pero elevado. Aunque la falta de aceleración es tranquilizadora, la persistencia de lecturas por encima del objetivo—y el riesgo de un repunte a mediados de año—sugiere que la batalla de la Fed contra la inflación está lejos de terminar. Los inversores deben prepararse para un año donde la inflación sigue siendo un tema central, con implicaciones potenciales para la política de tasas, la asignación de activos y la volatilidad del mercado.
