El reporte del IPC de noviembre trajo lo que parecía un avance importante en la batalla contra la inflación: los precios subyacentes subieron apenas 2.6% interanual, el ritmo más lento desde 2021 y muy por debajo del consenso de 3.0%. Pero antes de que los mercados pudieran celebrar, el presidente de la Fed, Jerome Powell, y varios miembros del FOMC lanzaron una advertencia clara: estos datos podrían estar distorsionados.
Comentario de Ofo: "El IPC de noviembre mostró una inflación subyacente desacelerándose significativamente a 2.6% interanual, pero las distorsiones por el cierre del gobierno y la recolección truncada de datos hacen del reporte más ruido que señal. Los mercados permanecen cautelosos, esperando que las cifras de diciembre corrijan las anomalías en vivienda y otras categorías."
Qué mostraron los números principales
- IPC subyacente: +2.6% interanual—la lectura más baja en casi cuatro años.
- IPC general: También llegó por debajo de lo esperado.
- Reacción del mercado: El optimismo inicial se moderó rápidamente tras los comentarios de la Fed.
Por qué los datos podrían ser engañosos
El cierre del gobierno, el más largo registrado, creó un vacío significativo de información. La recolección de precios de octubre quedó incompleta, y el periodo de encuesta de noviembre se acortó. Los economistas señalaron varias anomalías de inmediato:
- Datos faltantes de octubre: Los huecos asumieron efectivamente que no hubo crecimiento de precios en octubre, jalando las cifras mecánicamente a la baja.
- Costos de vivienda: Un componente clave de la inflación mostró una suavidad inusual—probablemente distorsionada por los problemas de recolección.
- Tarifas aéreas y ropa: Ambos registraron caídas inusuales que los analistas ven con escepticismo.
Los analistas han etiquetado el reporte como "Queso Suizo" y "Parcheado"—formas coloridas de decir que los datos tienen demasiados huecos para sacar conclusiones firmes.
La postura cautelosa de la Fed
La advertencia preventiva de Powell sobre posibles distorsiones fue notable. Es inusual que el presidente de la Fed cuestione públicamente la calidad de los datos antes de una publicación. Esto sugiere que el FOMC:
- Está consciente de las limitaciones: No reaccionarán exageradamente a un solo dato distorsionado.
- Depende de los datos, pero con criterio: No todos los puntos de información tienen el mismo peso.
- Se enfoca en la tendencia: Un solo reporte no cambiará la trayectoria de política.
Qué esperar hacia adelante
Las distorsiones en vivienda podrían persistir hasta la primavera conforme se normaliza la recolección de datos. Sin embargo, se espera que el IPC de diciembre corrija algunas de las anomalías, ofreciendo una lectura más limpia de las tendencias inflacionarias subyacentes.
- IPC de diciembre: Debería ofrecer una señal más confiable.
- Normalización de vivienda: Podría tomar varios meses.
- Política de la Fed: Probablemente permanecerá en pausa hasta que emerjan datos más limpios.
Implicaciones para el mercado
- Tasas: No esperen que la Fed acelere los recortes basándose solo en este reporte.
- Activos de riesgo: La volatilidad podría persistir mientras los mercados interpretan datos ruidosos.
- Qué vigilar: El IPC de diciembre y cualquier revisión a las cifras de noviembre.
Conclusión
Si bien la inflación podría efectivamente estar enfriándose, el reporte del IPC de noviembre exagera la desaceleración. El cierre del gobierno creó vacíos de datos que dificultan evaluar el panorama real de la inflación. Hasta que las cifras de diciembre ofrezcan una lectura más limpia, los mercados hacen bien en tratar este reporte como más ruido que señal.
